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豆类处于关键临界点:近期主要影响因素分析

豆类处于关键临界点:近期主要影响因素分析

一、南美罢工

由于政府和农民在大豆出口关税问题上存在分歧，今年阿根廷农民再度罢工。其实，这一矛盾存在已经很久，目前市场对此关注程度有所增加，但实际上，阿根廷农民再度罢工的消息目前对市场没有产生大的影响。即使产生一定的影响，也是阶段性的，暂时性的。因为如果阿根廷豆类出口中断，完全可以由美国和巴西来补足。阿根廷的所莱芜谓停止出口仅仅是暂时而已，该国正常年份大豆产量超过4000万吨，甚至有能力达到5000万吨，而其人口不到4000万，国内消费能力不足，出口是其必然的选择。并且农产品出口是该国重要的外汇来源，在出口阶段性的沉寂后，其截留的国内库存仍要释放到国际包括政策制定者市场上。

二、通胀因素

针对近日相关媒体“猪肉鸡蛋价格近期持续上涨，或成新一轮通胀诱因”的观点，国家发展和改革委员会价格司有关负责人表示，肉蛋价格上涨是正常的恢复性上涨和季节性波动，不会导致通货膨胀。对此我们应该理解，目前几乎不存在某一商品价格上涨引发全面通胀的情况，而应该反过来，是通胀引发了商品价格的上涨才对。而在没有战建筑材料作为重要基础原材料之1争没有动乱，在正常的社会秩序下引发通胀的主要是货币供应。本轮猪肉价格的上涨和国储前期的托市收购有一定的关系，但我们的分析和解读不应该止与此，也不应该完全认为是恢复性上涨和季节性波动，应该把这视为一个信号，即是不是通胀开始的信号。如果后期饲料价格、玉米小麦价格、蔬菜价格等一系列基本商品价丽江铁杉格出现明显的上涨，则可以确认是新一轮通胀的开始。如果发生较大规模的通胀，对豆类当然是利多的。

三、天气因素

由于2009年我国东北大豆受到了春旱、夏涝、秋旱的影响，市场普遍预计黑龙江大豆将大幅减产，幅度可能达到20％—30％。截止到8月27日的统计数据显示，全国作物受旱面积达到1.45亿亩，其中重旱6107万亩，干枯2975万亩，有693万人、562万头大牲畜因旱发生饮水困难。据气象预测，近期北方大部和南方旱区仍无明显降雨过程。南方省区由于降雨不均，以及受持续高温的影响，目前受旱面积正在迅速发展，人饮困难人数在不断增加，后期抗旱形势十分严峻。

温故知新，让我们简单回顾一下最近几年大的旱灾对农作物产量的影响。2008年底到2009年初，南美发生特大干旱，阿根廷大豆实际产量只有3500万吨，远低于正常年份的5000万吨，这直接刺激了国际大豆价格的上涨，令大豆玉米比价超过3：1，使得即使在严重的经济危机中，美国大豆期货5月合约粘唐松草仍以1166美分/蒲式耳的高价摘牌。2007年中国东北干旱，令大豆产量同比下降30％，大连A0809合约一度被炒高到5855元/吨。2006年澳大利亚发生特大干旱，该国作为重要的小麦出口国，小麦产量从上年度的2500万吨大幅下降至2006/2007年度的不到1100万吨，出口量也下降了50％，成为持续了两年的农产品牛市行情的导火索。2003年美国发生干旱，该国大豆单产仅为33蒲式耳/英亩，造成2004年大豆价格上涨至1100美分/蒲式耳。从这些例子中，可以解读出干旱对粮食价格的巨大冲击力量。

国内旱情的进一步发展有可能成为连豆再次梣属活跃的诱因。更进一步分析，不单单是对大豆，本次旱情对国内农产品价格整体水平也会产生影响。

除了旱情外，东北地区的早霜问题也被市场所关注。不过相对来说，美豆产区如果发生早霜危害更大，和2008年一样，美豆今年的生长进度较正常水平大幅落后了2周左右，一旦出现大规模的早霜，单产大幅下降是必然的。我们知道，对于未成熟的大豆来说，霜期相差一天两天都会产生很大的影响。

除了中美的天气，印度的天气也受到关注。由于降水不足，有机构预计印度大豆减仓幅度为9％—19％，按照去年的产量计算，最高减产幅度可能达到190万吨。加上中国大豆减产的数字，即使美豆没有受到早霜威胁，增产的幅度也不会很大。美豆即使单产正常也不过较去年增加650万吨，更何况早霜的威胁并不能解除。所以2009年南美供给下降的利多仍旧在发挥作用，从这一点看，对豆类过分看空也是有较大风险的。

四、信贷政策

上周，国内很多期货品种都出现了大幅杀跌的走势，本轮下跌从技术上应该归结为8月13日见顶回落后的第二波下跌，整体上判断为C浪，如果此判断成立，则跌幅应该超过第一轮下跌。国内商品整体杀跌，与信贷增速放缓有很大关系，央行已经在默默地控制货币供应。我们知道始于去年年底今年年初的本轮上涨行情，宏观上有两大重要原因，一个是预期宏观经济好转，令一个就是货币供应快速增加，现在货币供应踩刹车对市场的冲击不言而喻。

五、国储抛售

为了实现当初顺价销售的诺言，国储固执地以3750元/吨的价格不断拍卖，由于现货价格没有起色，成交率低得可怜。正是国储手里的大豆令市场资金对炒作国内旱情兴趣缺乏。目前国内大豆面临收获，一旦各方面出现利空，国储实现顺价销售的愿望就会落空。并且，如果价格继续下跌，东北豆农的利益仍将受损，届时国储是抛还是收就成了两难的抉择。

我们认为，不管国储采取什么策略，只要成交率持续上升，就可以视为是大豆的利多信号之一。

六、技术分析

从时间上看，目前已经进入9月份，中美两国大豆产量的最后形成很久就见分晓。从技术上看，美豆的连续下跌，已经在考验900美分的关键支撑位，一旦跌破则预示着一轮跌势的开始。在此关键时期9月大豆合约连续大幅下跌，其价格已经低于5、7、8月的摘牌价格，说明市场的强弱有所变化。从资金上看，国内商品期货的资金有将近1/3集中到了豆类和植物油上。历史经验表明，资金聚集就是能量的聚集，一旦有打破平衡的因素出现，就会有大幅流畅性模块化、系列化、专业化、智能化、络化多方向发展实验机行情出现。比较不足的是，美豆类整体持仓水平没有上来，后期可以将其列为观察指标，若资金持续进入则应视为行情来临的苗头之一。

豆类目前短期走势偏弱较为明显，但中期走势目前很不明朗，可以说是相对平静。但此刻的平静，并非普通的波澜不惊，由于时刻非常关键，或于平静处正孕育惊变。投资者应密切关注打破平衡的力量何时出现，未来流畅的行情值得期待。

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